2C自有品牌直接获益2B代工企业利润依旧承压
根据中国家电网梳理，近两年来对美国出口业务占比较高，且公司经营产品在本次豁免清单之列的家电企业，包括JS环球生活、科沃斯、石头科技、莱克电气、比依股份、新宝股份、Vesync等清洁电器或厨小电、生活电器类企业。
根据这些企业已公布的财报数据及相关机构的分析统计数据，JS环球生活2021年在北美市场实现营收30亿美元，占其总营收的比例为57.6%。科沃斯出口美国业务占其总收入的比例在12%左右。石头科技对美收入占比约为10%。莱克电气外销收入占总营收的比例约为70%，其中有一定比例出口美国。比依股份外销业务占主营业务收入比例在95%左右，其中对美国出口的空气炸锅、空气烤箱类产品业务占营收的比重不超过20%。新宝股份北美地区销售收入占其公司出口销售收入的30%左右。VeSync在北美市场的收入来源占比高达85%。
截至2021年底，美国共对华总加征关税的商品价值已达3700亿美元(近五年来)，加征关税税率从7.5%-25%不等，这让包括上述企业在内的很多家电厂商都苦不堪言。此轮关税豁免对于涉及相关品类的家电企业而言，无疑将为这些企业构筑竞争力留下更多的空间，有助于他们抢占更多市场份额。但以盈利角度来分析，却并未所有企业都能直接获益。
国金证券方面认为，此次豁免品类相关标的中，2C自有品牌如JS环球生活、科沃斯、石头科技及Vesync等的成本端压力将得到缓解，从而带动盈利能力提升。其中Vesync、JS环球生活对美收入占比较高，将重点受益。据该机构测算，此次豁免对Vesync、JS环球生活公司整体毛利率的提振效果分别在3-4个百分点、1-2个百分点左右;对科沃斯、石头科技毛利率水平有1个百分点左右的提振，有助于扫地机龙头企业加快出海进程。对于2B代工企业，如空气炸锅代工企业比依股份、清洁电器代工企业莱克电气、小家电ODM龙头新宝股份等，并不能直接受益于关税豁免，而是议价能力会有所提升。
“由于运力紧张、原材料涨价等因素，各大公司业绩承压，此次关税豁免确实有效减轻了国产自有品牌的营销运营成本。以石头科技为例，石头科技在美国市场的布局以线上为主，线上需要强有力的价格竞争，原本中国制造成本压力已经很大，再加上高额关税，利润率不断下降”，李雪也向记者分析表示，此次关税豁免将为像石头科技这样的部分国产自有品牌带来利好。但对于以代工为主的企业，尤其OEM部分代工企业的出口价格采用的是离岸价格，关税为进口商承担。而美国进口商在采购中国产品时，往往最看重的就是价格，忠诚度偏低。“关税豁免说明美国进口商的利润在增加，但OEM的市场竞争行情以价格为主，对于中国代工企业来说，只能说中国的市场竞争力在增加，竞争方法并没有大的改变。所以相较于自主品牌，OEM代工企业的控价权太低，利润依旧承压。”
豁免力度低于预期后续仍存不确定性
已知本批次豁免涉及品类包括空气炸锅、部分清洁电器、净水、空净类环境电器等。根据产业在线监测数据显示，2021年中国家电业务出口量59551.4万台(包括三大白电、大厨电和部分小厨电产品等)，其中对北美洲的出口占比近三成，其中美国市场大电的占比(占对北美洲出口整体的比重，下同)两成左右，小厨电类占比近四成，清洁电器品类占比超三成。很显然，关税豁免的对大电类产品的影响较小，对于厨小电类产品，则售价上更具有吸引力，价格优势或将进一步促进相关品类在美国市场的需求，像前文所说，对于相关企业市场占有率的提升也将带来利好。
但需要注意的是，从去年10月美国本土进口企业反馈以及现阶段落实情况来看，本次关税豁免力度整体低于预期。对此，国泰君安证券方面认为，中国对美家电出口业务后续仍有不确定性，具体表现为两点，其一，此次豁免为阶段性豁免——有效时段仅覆盖2022年一年，追溯调整也仅覆盖去年10月12日到去年底;其二，豁免品类总量较少。此次被批准豁免的品类仅为去年10月549项公开征询意见商品中的352项，占总被征品类(10084项)比例约为3.5%，因此即使后续549项中剩余的197项能够实现豁免，也仅能覆盖总品类5%左右的比例，改善幅度较为有限。
“美国关税豁免的举动本质上仍是单边主义的表现”，浙江千寻律师事务所律师朱海成评价此次豁免取舍过程不透明，缺乏对事实和法律的严谨调查及运用，依然是美国政府违反WTO规则、进行单边主义贸易救济的表现。
诚如其言，以此次关税豁免的吸尘器为例，根据UN Comtrade数据，2021年美国吸尘器进口总额达37.7亿美元，其中56.9%来自中国，以销量计算则占比达到64.0%。在依赖度高达50%以上的情况下，若加征关税，则势必会导致产品售价上涨，最终部分关税加征会由美国消费者来买单，一定程度也会增加美国相关企业成本，提高价格，降低竞争力，这也是外界分析此次优先恢复部分进口商品关税豁免的重要原因。
李雪告诉记者，从国家层面而言，自然是希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。“从家电企业反馈角度来看，此次涉及家电类相关产品有压缩机、热水器、净化器、吸尘器、空气炸锅等，多为小电类，大电类企业还是期许全面放开关税豁免”，李雪称。从美国角度来看，鉴于当下美国物价飞涨、商品缺货、人手短缺以及通胀等问题持续加剧，此次豁免政策更多是美国针对国内通胀过大的缓兵之举，大方向上其对中国贸易的施压意图依旧没有改变，未来中国家电(对美)出口业务仍有很多不确定性。基于此，李雪建议国内相关家电企业的破局方向有三：1.逐步布局国内市场，增加国内贸易额;2.增加自主品牌推广，保证制造优势的同时，拿到控价权;3减少美国市场依赖度，开发欧洲、RECP、中东等新兴市场，通过开拓更多海外市场等规避不确定的关税风险。
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