一、核心财务数据：整体盈利增长，主业经营端承压
根据美的集团三季报披露数据深圳证券信...：
2026年前三季度，实现营业总收入3673.65亿元，同比+1.19%；归属于上市公司股东净利润413.93亿元，同比+9.27%。
第三季度单季营业收入1073.22亿元，同比-4.12%；单季归母净利润149.47亿元，同比+25.93%。
前三季度扣除非经常性损益归母净利润287.88亿元，同比22.49%；Q3单季扣非净利润91.93亿元，同比15.70%。
从家电行业视角拆解这份报表可以看到一组矛盾：归母净利润大幅提升，但扣非口径的经营性利润明显下滑。市场分析指出，Q3归母与扣非利润出现较大缺口，主要来自衍生工具套保、公允价值变动等非经常性损益贡献，反映出消费家电主业经营层面仍面临压力。同时经营现金流同比明显收缩，也是2026年白电龙头共同面对的行业现象，与国内终端需求走弱、渠道库存调整、回款周期拉长相关。
基本每股收益前三季度5.54元，加权平均净资产收益率18.06%，仍维持较高水平；公司持续实施大额股份回购，截至三季度年内已完成回购133亿元，体现公司对长期价值的信心。
二、业务结构：To B第二曲线、海外OBM对冲国内家电压力
在国内白电市场需求疲软背景下，美的增长的重心进一步向海外与To B业务倾斜，这也是美的区别于传统白电企业的重要特征。
1.海外业务：自有品牌OBM高速增长财报配套经营信息显示，第三季度海外OBM（自有品牌）营收同比增长超20%。不同于简单OEM代工，OBM代表美的自有品牌在全球市场的份额扩张，依托海外本地化研发、制造基地布局，海外业务正在成为对冲国内市场波动的核心抓手。
2.To B板块保持双位数增长，成为增长引擎前三季度楼宇科技、机器人与自动化业务稳健增长；其中第三季度楼宇科技营收309亿元，同比+10%；机器人与自动化营收249亿元，同比+10%。楼宇科技覆盖暖通、智慧楼宇、数据中心温控，已经切入英伟达MGX生态链，自研磁悬浮补冷型CDU落地阿里云，AIDC温控成为新的业务增量；机器人板块持续推进工厂内部AI智能体落地，核心生产场景提效显著，To B业务正在逐步摆脱对家用家电的单一依赖。同时公司公告披露，将对新能源子公司科陆电子提供20亿元永续债融资，加码家庭及工商业新能源赛道布局。
3.家用消费家电：内需承压，竞争加剧报告没有单独披露家用空调、冰洗、小家电分品类营收。结合行业机构观点，2026Q3国内白电内需处于筑底阶段，空调受渠道去库存压力出货承压，冰洗相对平稳；原材料铜铝高位、终端价格竞争，给消费家电板块毛利率带来压力。美的选择以产品结构升级、AI智能家电迭代、渠道效率优化来对冲行业压力，但从扣非利润的下滑幅度来看，消费家电主业的盈利修复仍需要时间。
三、AI技术落地：一边工业AI，一边家庭智能
AI是2026家电行业的共同主题，美的在本报告期呈现“工业端+家庭端”双线落地的路径。在工业制造侧，美的内部落地超2万个AI智能体，实现排产响应速度提升50%，生产场景平均提效超30%，用AI改造制造端；C端家庭AI智能体MevoX已服务超1.5亿用户，推进全屋主动智能场景落地。对比行业内部分品牌把AI当做营销噱头，美的把AI投入同时放在工厂效率与家庭产品两端，但从财报层面，AI业务暂未形成独立营收板块，更多作为产品能力嵌入家电、楼宇、机器人业务之中。
四、家电行业视角思考：多元化的红利与考验
放在整个白电行业横向对比，2026三季度国内家电内需偏弱，地产后周期压力仍在，行业普遍面临营收增长乏力、盈利承压的局面证券时报。美的这份财报展现出多元化布局带来的抗周期能力：当传统家电增长见顶，海外自有品牌、楼宇科技、机器人、新能源共同构成第二增长矩阵。
对于四季度及后续，行业机构普遍认为国内家电内销基数压力逐步缓解，外需维持韧性，但原材料、汇率、地产复苏节奏仍是变量。对美的而言，接下来的看点在于：家用家电主业能否完成盈利修复；海外OBM能否延续高增；楼宇、机器人、新能源第二曲线，能否从“规模增长”进一步走向利润贡献。
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