增收不增利的代工之痛
比依股份当前面临的财务压力不可回避。
比依股份2025年年报显示，公司营收23.50亿元，同比增长14.17%，创下新高，但归母净利润仅8147.36万元，同比大降41.62%。进入2026年一季度，情况进一步恶化，营收增速放缓至3.5%，归母净利润亏损1651.16万元，同比下降209.99%，出现上市以来首次季度亏损。
盈利能力的持续下滑揭示了代工模式的深层脆弱。2025年销售费用因品牌营销投入激增144.49%至7333.55万元，更令人担忧的是毛利率持续下滑，2025年毛利率为14.09%，今年一季度进一步降至7.60%。
审视比依股份的营收构成，空气炸锅依然是绝对主力，收入占比超81%，但2025年空气炸锅/烤箱收入仅增长4.14%，毛利率也在下滑。咖啡机和环境电器虽然增长快速，分别同比增长345%、88%，但这些高增长的新品类在总盘中的占比尚不足7%，无法对冲主业的盈利危机。
奥维云网数据显示，2026年一季度，厨房小家电品类零售额160.3亿元，同比下降1.6%;零售量6227万台，同比下滑12%，整体来看，国内小家电行业存量竞争日趋激烈。从出口市场来看，博研咨询发布的《2026年中国空气炸锅行业市场规模及竞争格局分析报告》显示，2025年，国内空气炸锅出口额达38.6亿元，同比增长22.4%，但以比依股份等为代表的国内小家电出海多以代工贴牌为主，利润微薄且缺乏品牌话语权。
机器人布局，比依股份的转型“野望”
比依股份此次成立机器人公司并非只是“追风”，内核实则是基于制造业“底层逻辑”的战略延伸。
近年来，比依股份已从单一的空气炸锅向咖啡机、环境电器、扫地机器人、AR眼镜等多元品类拓展，其中，扫地机器人一代产品已实现首批交付，以海外头部品牌代工模式为主。昨日，比依股份还在回复投资者提问时透露，比依股份新建AR眼镜整机生产线已完成首批试产订单交付，为新加坡户外智能硬件品牌CYBERSIGHT代工户外智能眼镜，该项目试产订单已分批交付完成，客户对该批产品非常认可。
比依股份投资逾10亿元在中意宁波生态园打造的新智能制造基地，配备了超400台注塑机、近百条半自动线体搭配ABB全自动机器人，深度融合工业互联网与人工智能技术。此次浙江致衡机器人的经营范围明确指向“人工智能应用软件开发”与“可穿戴智能设备制造”，一系列的动作意味着比依正试图将代工能力从物理硬件延伸至“硬件+AI”的系统集成层面。
然而，机器人赛道的野心与比依股份当前财务状况之间存在明显错配。2025年末比依股份资产负债率已攀升至65.78%，2026年一季度进一步升至67.76%。与此同时，新智能制造基地一期刚转入固定资产，产能尚未完全释放，折旧与人工成本已对利润形成持续挤压。
更关键的是，机器人业务短期内难以贡献实质性利润。扫地机器人业务目前以代工为主，尚未大批量出货;而具身智能、AI硬件等前沿领域的研发投入周期长、见效慢。用代工微薄的利润去喂养需要高投入的机器人梦想，这中间存在不小的财务风险。
比依股份成立机器人公司，代表了过去以代工为主营业务的中国制造企业最真实的转型探索之路，一边要守住代工基本盘，稳住现金流;另一方面向更具技术含量的新赛道突围，寻找第二增长曲线。这条路径本身并无问题，但技术壁垒的构建绝非一蹴而就，它需要持续的研发投入、顶尖的人才梯队和容忍失败的创新文化，而这些恰恰是长期浸泡在代工逻辑中的企业所匮乏的。比依股份能否走出“代工思维”的惯性，完成从“来料加工”到“技术定义”的能力跃迁，仍是决定这场转型成败的关键变量。
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