康佳发布的2025年度业绩预告显示，预计2025年全年归母净利润将亏损125.81亿元至155.73亿元，亏损额同比急剧扩大。预计期末归属于上市公司股东的净资产为-53.34亿元至-80.01亿元。
这是触发“*ST”警报的直接原因，意味着公司账面资产已无法覆盖负债。
值得注意的是，康佳在2025年前三季度净亏损约为9.82亿元，这意味着仅在第四季度就产生了超过100亿元的巨额亏损。这并非正常的经营亏损，而是一次集中的财务清理：集中计提减值：康佳公告解释，亏损主因是基于谨慎性原则，对存货、应收账款、股权投资、低效无效资产等大幅计提了减值准备。市场普遍认为，这次巨额亏损是新管理层对康佳历史经营包袱的一次彻底出清，旨在“甩掉包袱，轻装上阵”。
除了财务上的集中清理，康佳核心业务的长期衰退是其陷入困境的根本原因。自2019年创下551亿元营收高点后，康佳的营收便一路下滑，康佳集团曾大力押注半导体等新业务，但投入多年后，该业务营收规模依然很小，未能成为新的增长引擎。
对于康佳来说，最关键的变量是华润。2025年华润成为了康佳的控股股东，并提供了39.7亿元低息借款（年利率3%），9名董事中4名为华润系，董事长、财务总监、副总裁均由华润派驻，是否退市，取决于华润能否通过资产处置、债务重组、主业复苏实现turnaround。
综合来看，康佳尚未走到“尽头”，但已站在生死边缘。华润的介入提供了转机，但能否成功，仍需观察2026年经营改善与债务化解进展。
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